Dukungan kebijakan Tiongkok adalah tindakan 'penghenti kesenjangan' — bukan stimulus, kata ekonom SocGen

Dukungan kebijakan Tiongkok baru-baru ini ditujukan untuk memperbaiki sistemnya dan tidak boleh dianggap sebagai hal yang buruk stimulus ekonomi, menurut kepala ekonom dan kepala penelitian Asia Societe Generale.

“Sebenarnya, sejujurnya, saya tidak memikirkan apa pun [that] telah terjadi harus dianggap sebagai stimulus, melainkan tindakan sementara. Bahkan tambahan 1 triliun [central government debt] penerbitannya, jika Anda membandingkan jumlah tersebut dengan pendapatan penjualan tanah yang hilang karena koreksi perumahan, itu bahkan tidak cukup,” kata Wei Yao. CNBC Street Menandatangani Asia pada hari Selasa.

Pada akhir bulan Oktober, pihak berwenang Tiongkok mengumumkan revisi pertengahan tahun yang jarang terjadi, termasuk penerbitan 1 triliun yuan dalam bentuk utang pemerintah ($137 miliar) – salah satu perubahan terbesar pada anggaran nasional dalam beberapa tahun terakhir. Jumlah tersebut digunakan untuk rekonstruksi daerah yang terkena dampak paling parah bencana alam — seperti musim panas ini banjir bersejarah — dan untuk pencegahan bencana.

Pemulihan Tiongkok pasca-Covid terhenti beberapa bulan setelah negara tersebut keluar dari kebijakan ketat nihil-Covid menjelang akhir tahun lalu. Beberapa pengembang real estate terbesar di Tiongkok menghadapi masalah utang yang serius sebagai bagian dari proyek Beijing yang lebih luas deleveraging dari sektor real estat yang dulunya membengkak — yang berkontribusi secara langsung dan tidak langsung terhadap sepertiga aktivitas ekonomi Tiongkok.

“Jadi kita baru saja beralih dari fase di mana pemerintah tidak terlalu mengkhawatirkan perekonomian [to] sekarang mereka mulai khawatir dan mulai menghentikan penurunan tersebut,” kata Yao.

“Ini merupakan suatu kemajuan, namun pada saat yang sama, jika Anda mendengarkan mereka, mereka juga tidak memikirkan tentang… stimulus. Ini tentang memperbaiki sistem, mencoba menyelesaikan masalah utang – yang dalam beberapa hal, merupakan solusi yang tepat. .”

Investor dan pengamat pasar telah menantikan Sidang Pleno Ketiga Partai Komunis Tiongkok, sebuah pertemuan yang biasanya berfokus pada pembahasan masalah ekonomi negara tersebut dan diadakan pada bulan Oktober atau November, setahun setelah pembaruan kepemimpinan.

Karena Politbiro tidak menetapkan tanggal Sidang Pleno Ketiga pada pertemuannya minggu lalu, ada beberapa perkiraan bahwa sidang tersebut kini hanya akan berlangsung pada tahun 2024.

Ekspansi di sektor jasa Tiongkok naik ke level terkuatnya sejak Agustus, menurut survei swasta pada hari Selasa. Indeks manajer pembelian jasa Caixin China berada di 51,5 pada bulan November, menurut rilis tertanggal 5 Desembernaik dari 50,4 di bulan Oktober dan 50,2 di bulan September.

Angka di atas 50 menunjukkan ekspansi aktivitas, sedangkan angka di bawah angka tersebut menunjukkan kontraksi.

Namun, survei swasta berbeda dari PMI resmi Tiongkok. PMI resmi non-manufaktur sub-indeks jasa untuk bulan November dirilis minggu lalu berada di angka 49,3, menunjukkan kontraksi untuk pertama kalinya sejak Desember 2022.

Terdapat perbedaan serupa antara PMI manufaktur swasta dan resmi.

Bacaan Caixin dirilis hari Jumat menunjuk pada ekspansi manufaktur di bulan November sebesar 50,7 dari 49,5 di bulan Oktober. Di sisi lain, indeks manajer pembelian manufaktur resmi secara tak terduga turun tipis menjadi 49,4 di bulan November dari 49,5 pada bulan Oktober, menurut data dari Badan Statistik Nasional.

“Kami pikir perbedaan antara PMI manufaktur NBS dan Caixin terutama mencerminkan hambatan yang terus-menerus dari penurunan pasar properti terhadap permintaan industri, serta tingkat aktivitas yang moderat di sektor manufaktur tradisional,” ekonom Barclays Tiongkok yang dipimpin oleh Jian Chang, menulis di catatan tertanggal 1 Desember.

PMI manufaktur dan PMI jasa kontrak yang moderat, serta data bulan November lainnya menunjukkan rapuhnya perekonomian Tiongkok dan perlambatan momentum pertumbuhan yang lebih cepat pada bulan lalu, mereka menambahkan.

PMI resmi mencakup lebih banyak perusahaan yang bergerak di industri berat dibandingkan dengan PMI Caixin, yang mencakup lebih banyak perusahaan yang berfokus pada konsumen, kata ekonom Barclays.

“Perekonomian masih berada di titik puncak stabilisasi, namun ini merupakan jalur yang cukup berbahaya karena sistem ini sedang bekerja melawan tekanan penurunan yang sangat besar yang masih menjadi prioritas utama dan utama. [from] sektor perumahan, dan tentu saja, ada semua masalah utang yang masih harus mereka selesaikan,” kata Yao kepada CNBC Selasa.

“Saya pikir ceritanya tidak banyak berubah dalam artian pemulihan, tapi ini lemah,” tambahnya.

— Evelyn Cheng dari CNBC berkontribusi pada laporan ini.