Kami lebih peduli pada kemana arah suatu saham daripada kemana perginya. Dengan selesainya spin-off Veralto (VLTO), kami memutuskan untuk melihat jalur ke depan bagi Danaher (DHR) – yang kini terbebas dari bisnis air bersih yang pertumbuhannya lebih lambat dan marginnya lebih rendah. Dalam pemisahan tersebut, kami memutuskan untuk mempertahankan 173 saham Veralto yang kami terima karena kepemilikan kami atas 520 saham Danaher. Kami berharap masing-masing dapat tumbuh lebih cepat secara mandiri dibandingkan jika dilakukan bersama-sama. Seperti yang diketahui para anggota Klub, kami selalu menganggap Danaher sebagai salah satu perusahaan dengan pengelolaan terbaik di dunia. Namun, kami tentu saja belum puas dengan penurunan tahun ini sebesar hampir 8% dibandingkan dengan kenaikan 10% pada S&P 500. DHR YTD gunung Danaher YTD Ke depan, kami memperkirakan fundamental fundamental Danaher yang lebih gesit akan membaik. Jadi, kita tidak bisa membiarkan rasa frustrasi yang kita alami saat ini menguasai kita. Sebaliknya, kita harus mempertimbangkan setup yang akan dilakukan dan valuasi saat ini pada level yang tertekan ini. Ketika kami melakukan hal tersebut, kami melihat gambaran yang sangat baik menuju tahun depan dan tiga alasan untuk bersikap bullish. 1. Sebagai permulaan, mari kita pertimbangkan pembaruan portofolio yang sedang berlangsung di Danaher yang berbasis di Washington, DC. Manajemen saat ini sedang berupaya menyelesaikan akuisisi perusahaan ilmu hayati Abcam (ABCM) yang berbasis di Inggris. Kesepakatan itu, ditambah dengan spin-off Veralto, adalah dua langkah yang akan mempercepat pertumbuhan pendapatan. Pemisahan Veralto diharapkan dapat membantu profil pertumbuhan inti Danaher. Manajemen Veralto menargetkan pertumbuhan inti jangka panjang pada kisaran satu digit menengah berdasarkan persentase, sedangkan manajemen Danaher melihat pertumbuhan ex-Veralto pada tingkat satu digit yang tinggi dalam jangka panjang. Menghapus bisnis yang pertumbuhannya lebih lambat sama saja dengan menghilangkan jangkar pada pertumbuhan. Jadi, saat ini kami sedang melihat bisnis yang akan mengalami percepatan pertumbuhan secara keseluruhan. Kemudian pertimbangkan akuisisi Abcam yang memiliki tingkat pertumbuhan satu digit yang tinggi, dan kami memperkirakan Danaher akan tumbuh lebih cepat pada tahun 2024 dibandingkan dengan apa yang kami lihat pada tahun 2023. Manajemen Danaher yakin mereka dapat menyelesaikan kesepakatan Abcam sekitar pertengahan tahun depan. . 2. Bukan hanya reorganisasi bisnis operasional Danaher yang bertujuan untuk meningkatkan fundamental. Kita juga harus melihat peningkatan pada tahun depan di pasar akhir bioproses – yang akan menjadi keuntungan bagi bisnis Danaher yang menjual peralatan dan layanan yang digunakan dalam pengembangan dan pembuatan obat-obatan. Penghapusan persediaan telah menjadi hambatan besar bagi Danaher dan perusahaan lain pada tahun 2023 karena pelanggan yang lebih besar – yang bertanggung jawab atas sekitar 70% penjualan produk bioproses perusahaan – harus mengatasi kelebihan persediaan seiring dengan normalisasi dunia pasca-Covid. Dalam catatannya pada hari Selasa kepada kliennya, Deutsche Bank mengatakan bahwa “poin data terbaru dari pemeriksaan lapangan dengan para pelaku industri mendukung pemulihan pasar akhir bioproses pada tahun 2024 dengan yang paling menonjol adalah 10 biofarmasi teratas.” [which was not named] menunjukkan bahwa mereka tidak lagi mengurangi persediaan.” Para analis mengatakan bahwa meskipun mereka belum memperkirakan akan terjadinya rebound, pemeriksaan industri mereka konsisten dengan pandangan mereka sebelumnya bahwa pasar akan mengalami penurunan pada bulan Desember sebelum kembali ke pertumbuhan. pada pertengahan tahun 2024. Hal ini berarti bahwa sekitar 70% bisnis bioproses Danaher akan mengalami peningkatan permintaan dalam beberapa kuartal ke depan. daripada tidak, jika Anda menunggu konfirmasi, Anda akan melewatkan banyak pergerakan yang diharapkan lebih tinggi pada saham 3. Industri bioproses, yang mencakup perusahaan-perusahaan bioteknologi baru dan lainnya yang mengerjakan proyek-proyek tahap awal, juga telah mengambil keuntungan besar. pendanaan yang terpukul setelah kegagalan Silicon Valley Bank pada bulan Maret. Ditambah dengan kekeringan selama dua tahun di pasar penawaran umum perdana (IPO), likuiditas yang sangat dibutuhkan oleh banyak calon nasabah Danaher telah mengering. Akibatnya, mereka melihat adanya tekanan pada anggaran operasional dan belanja modal – yang keduanya mendorong penjualan Danaher, yang juga terkena dampaknya. Namun, dengan adanya tanda-tanda kehidupan di pasar IPO baru-baru ini, kami pikir hal terburuk akan terjadi saat kita memasuki tahun 2024. Satu-satunya hal yang perlu diperhatikan di sini, dan ini adalah hal yang paling penting, adalah suku bunga. Meskipun jalur inflasi akan menentukan jalur utama biaya pinjaman, tingkat suku bunga yang kita lihat saat ini mungkin mempersulit perusahaan untuk melakukan IPO dan dapat membebani kemampuan perusahaan kecil untuk mendapatkan pendanaan yang cukup. Menjelang tahun baru, kami akan mencari lebih banyak tanda bahwa rebound IPO sebenarnya sedang terjadi. Berbekal tiga alasan untuk bersikap optimis, pertanyaannya kemudian adalah mengenai valuasi. Apakah penarik ini sudah mulai diterapkan? Atau adakah peluang di sini bagi mereka yang ingin bertaruh pada Federal Reserve untuk melakukan soft landing atau menghindari resesi sama sekali? Selama lima tahun terakhir, Danaher telah memperdagangkan rata-rata 24,7 kali nilai perusahaan terhadap EBITDA (laba sebelum pajak bunga, depresiasi, dan amortisasi), dengan nilai tertinggi sebesar 37,9 kali dan terendah sebesar 17,4 kali. Tidak termasuk Veralto, perkiraan awal (kami belum melihat semua analis memperbarui perkiraan untuk Danaher eks-Veralto) memperkirakan EBITDA Danaher pada tahun 2024 sekitar $8,4 miliar. Mengingat nilai perusahaan sekitar $171 miliar, saham diperdagangkan sekitar 20,4 kali lipat perkiraan awal EBITDA tahun 2024, jauh di bawah rata-rata lima tahun. Namun, jika saham diperdagangkan hingga rata-rata lima tahun sebesar 24,7 kali, kita akan melihat harga saham mendekati $270. Meskipun demikian, dengan menyadari tingginya risiko yang ditimbulkan pada pasar IPO dan perekonomian secara lebih luas jika kita mengetahui bahwa The Fed melakukan pengetatan yang berlebihan, kami akan tetap berpegang pada target harga $250 per saham untuk saat ini, mewakili sekitar 23 kali perkiraan kami sebesar $8,4 miliar. . Tentu saja, ada perhitungan yang rumit dan estimasi EBITDA 2024 akan disempurnakan dalam beberapa minggu mendatang karena semakin banyak analis yang memperbarui model mereka. Namun, menurut kami contoh ini menunjukkan bahwa terdapat margin keamanan yang kuat pada saham pada level saat ini, terutama mengingat pandangan kami bahwa fundamental fundamental akan membaik seiring dengan dimulainya tahun 2024. Intinya Mengingat situasi yang kita lihat di tahun 2024 – dengan pasar akhir akan membaik, pendanaan IPO kembali tersedia dan reorganisasi portofolio sedang berlangsung untuk mempercepat kembali pertumbuhan organik – kami berpendapat bahwa saham harus diperdagangkan dengan harga premium hingga 5- rata-rata tahunan, atau setidaknya sejalan dengan itu. Kami tentu tidak bisa menyalahkan siapa pun karena frustrasi dengan nama ini. Namun, menurut kami, hal yang tidak emosional dan mendasar adalah bahwa inilah saatnya untuk mulai bersikap lebih optimis terhadap Danaher, bukan ikut serta dalam pesimisme yang mencengkeram pasar secara lebih luas. Perlu juga dicatat bahwa portofolio kami akan memperoleh manfaat dari setiap pertumbuhan saham Veralto yang berdiri sendiri. (Perwalian Amal Jim Cramer adalah DHR panjang, VLTO. Lihat di sini untuk daftar lengkap sahamnya.) Sebagai pelanggan Klub Investasi CNBC bersama Jim Cramer, Anda akan menerima peringatan perdagangan sebelum Jim melakukan perdagangan. Jim menunggu 45 menit setelah mengirimkan peringatan perdagangan sebelum membeli atau menjual saham dalam portofolio lembaga amalnya. Jika Jim telah membicarakan suatu saham di CNBC TV, dia menunggu 72 jam setelah mengeluarkan peringatan perdagangan sebelum melakukan perdagangan. INFORMASI KLUB INVESTASI DI ATAS TUNDUK PADA SYARAT DAN KETENTUAN SERTA KEBIJAKAN PRIVASI KAMI, BERSAMA DENGAN DISCLAIMER KAMI. TIDAK ADA KEWAJIBAN ATAU KEWAJIBAN FIDUSIA, ATAU DIBUAT, BERDASARKAN PENERIMAAN ANDA ATAS INFORMASI APA PUN YANG DISEDIAKAN SEHUBUNGAN DENGAN INVESTING CLUB. TIDAK ADA HASIL ATAU KEUNTUNGAN KHUSUS YANG DIJAMIN.
Dalam ilustrasi foto ini, logo Danaher Corporation terlihat terpampang di layar smartphone dan PC.
Pavlo Gonchar | Gambar SOPA | Roket Ringan | Gambar Getty
