Ketika Tom Levering memimpin reksa dana energi Vanguard yang berusia puluhan tahun, dunia sedang mengalami perubahan dramatis dan dia yakin dana tersebut perlu ikut berubah. Vanguard Energy Fund didirikan pada tahun 1984 dan hingga Levering hadir, Vanguard Energy Fund telah berfokus selama lebih dari tiga dekade pada investasi minyak, gas, dan batu bara. “Pandangan saya adalah energi bahan bakar fosil – itu bukan energi,” kata Levering kepada CNBC dalam sebuah wawancara. “Kita kekurangan sumber energi yang signifikan. Yang paling jelas adalah energi terbarukan tenaga surya dan angin.” Untuk memberikan imbal hasil yang menarik bagi pemegang saham dalam jangka panjang, Levering percaya bahwa dana tersebut perlu melakukan diversifikasi dengan meningkatkan paparan terhadap energi terbarukan serta infrastruktur hilir yang menjaga lampu tetap menyala melalui pipa dan kabel yang menghubungkan ke rumah dan bisnis. “Kami tidak hanya fokus pada bahan bakar fosil dan kami tidak hanya fokus pada energi terbarukan – kami menggunakan pendekatan hibrida,” kata Levering. Ia menggambarkan pendekatan ini sebagai “pergeseran seismik” bagi dana tersebut, namun hal ini memberikan manfaat yang baik bagi dana tersebut karena mampu melewati empat tahun yang sangat bergejolak yang telah mengguncang sektor energi. Levering mengambil alih dana Vanguard pada tahun 2020 karena pandemi Covid-19 telah secara efektif mematikan perekonomian global. Harga energi anjlok karena permintaan anjlok, sehingga memukul perusahaan-perusahaan minyak dan gas. Dia telah melihat siklus lain, setelah bekerja di Wellington Management – yang mengelola dana energi untuk Vanguard melalui hubungan jangka panjang – sejak tahun 2000 sebagai manajer portofolio dan analis di sektor energi dan utilitas. Levering mengatakan Vanguard Energy Fund disusun agar tetap tangguh dan memberikan keuntungan melalui pendekatan hibrida, terlepas dari perubahan makroekonomi yang terjadi di dunia. “Kita dapat memanfaatkan siklus dan keuntungan yang tinggi dari bahan bakar fosil. Kita dapat memperoleh keuntungan yang stabil dan menarik dari utilitas dan infrastruktur energi. Dan yang terpenting, kita dapat menangkap pertumbuhan energi terbarukan dan semua tren dekarbonisasi ini,” kata Levering. strategi dana tersebut. Begitulah cara mereka bertahan dalam perubahan besar di pasar. Misalnya, setelah dunia terbebas dari Covid, Rusia menginvasi Ukraina pada Februari 2022. Harga minyak melonjak di atas $100 per barel setelah invasi tersebut, sehingga mendorong perusahaan-perusahaan minyak besar memperoleh keuntungan besar setelah pandemi merosot. Pada bulan Agustus berikutnya, Kongres AS mengesahkan Undang-Undang Pengurangan Inflasi dengan tingkat investasi yang bersejarah untuk mempercepat transisi ke energi terbarukan di negara dengan perekonomian terbesar di dunia. Stok tenaga surya menguat karena perkembangan ini, namun belakangan ini mengalami kesulitan. Cara kerja dana tersebut Vanguard Energy Fund memiliki aset bersih sebesar $5,4 miliar dengan sekitar 60% diinvestasikan pada perusahaan minyak dan gas tradisional dan sekitar 40% diinvestasikan pada utilitas. Vanguard menganggapnya sebagai dana berisiko tinggi. Dana tersebut menawarkan dua kelas saham – investor dan laksamana. Kelas saham investor, terdaftar sebagai VGENX, memiliki pembelian minimum $3,000 dengan rasio biaya 0,46%. Kelas saham laksamana, terdaftar sebagai VGELX, memiliki investasi minimum $50,000 dengan rasio biaya 0,38%. Saham kelas investor turun sekitar 1% pada tahun 2024 dan naik sekitar 2% selama 12 bulan terakhir. Pada bulan Oktober 2020, dana tersebut menyertakan MSCI All Country World Utility Index sebagai tolok ukur selain MSCI All Country World Energy Index untuk lebih memahami cakupan penuh energi tradisional dan baru, kata Levering. Kelas saham investor dana tersebut menghasilkan pengembalian tahunan sekitar 22% dari Oktober 2020 hingga saat ini, mengungguli gabungan tolok ukur MSCI dan S&P 500 masing-masing sebesar 5,13% dan 7,82%, menurut Vanguard. Energi terbarukan skala utilitas Paparan dana terhadap energi bersih sebagian besar berasal dari perusahaan utilitas, yang merupakan operator pembangkit listrik tenaga angin dan surya terbesar. Levering umumnya skeptis terhadap saham-saham terbarukan murni, seperti banyak perusahaan publik yang bergerak di sektor energi surya yang berdiri sendiri. perusahaan. Sektor energi terbarukan telah terpukul akibat tingginya suku bunga selama setahun terakhir, dengan Invesco Solar ETF turun 19% pada tahun ini dan sekitar 42% selama 12 bulan terakhir. Namun energi terbarukan seharusnya menghasilkan keuntungan yang menarik karena kemajuan teknologi menurunkan biaya pembangkit listrik tenaga angin dan surya dan menjadikannya lebih ekonomis dibandingkan batu bara atau gas alam, kata Levering. Dana tersebut umumnya lebih memilih utilitas karena mereka memiliki beberapa kekuatan yang tidak dimiliki oleh perusahaan yang hanya berfokus pada energi terbarukan, kata Levering. Perusahaan utilitas memiliki fleksibilitas untuk menghasilkan listrik setelah kondisi puncak tenaga surya dan angin, menurut manajer portofolio. Mereka juga memiliki basis pelanggan dan neraca yang besar, katanya. “Anda tidak ingin hanya memiliki energi terbarukan saja,” kata Levering. “Anda ingin memiliki portofolio aset listrik yang lebih terintegrasi, seperti yang dilakukan perusahaan utilitas.” Investasi utilitas utama dana tersebut adalah perusahaan multinasional Perancis Engie sebesar 4,2% dari total asetnya. Ia juga memiliki posisi utama di Southern dan Duke Energy, masing-masing mewakili lebih dari 3% total aset dana tersebut. “Komunitas investor ESG sangat bersemangat untuk memiliki energi terbarukan murni ini sehingga cukup jelas bagi kami bahwa energi tersebut dinilai terlalu tinggi,” kata Levering. “Kinerja buruk yang mereka alami tahun lalu dan baru-baru ini merupakan cerminan dari titik awal penilaian yang tinggi.” Satu pengecualian besar adalah First Solar yang memproduksi panel surya untuk proyek skala utilitas. Dana tersebut memiliki $45 juta saham perusahaan. “Ini unik karena merupakan satu-satunya produsen panel surya di AS, dan mereka memiliki teknologi yang sepenuhnya berbeda dibandingkan perusahaan lain, yang tidak bergantung pada bahan-bahan Tiongkok pada tingkat yang sama,” kata Levering. FSLR 6M gunung First Solar dibagikan selama enam bulan terakhir. Saham-saham utilitas juga menghadapi hambatan akibat tingginya suku bunga selama setahun terakhir, namun Levering mengatakan hal ini sebagian besar merupakan fungsi dari regulator yang berupaya mengejar kondisi pasar. Regulator yang menetapkan keuntungan perusahaan utilitas pada akhirnya akan meningkatkan tingkat pengembalian untuk mengimbangi suku bunga, katanya. Levering mengatakan selama suku bunga tetap datar atau berpotensi turun, seperti yang diharapkan pasar pada paruh kedua tahun ini, keuntungan perusahaan utilitas akan meningkat “yang sangat menarik.” Perusahaan minyak besar Eropa Vanguard Energy Fund tetap memberikan perhatian besar pada perusahaan minyak dan gas. Tiga investasi terbesar dana tersebut adalah perusahaan minyak besar Eropa Shell, TotalEnergies dan BP, yang mewakili sekitar 23% dari total kepemilikan dana tersebut. Levering mengatakan perusahaan-perusahaan besar Eropa menghasilkan uang tunai yang signifikan dibandingkan dengan kapitalisasi pasar mereka, dengan sekitar 10% keuntungan tahunan bagi pemegang saham antara pembelian kembali dan dividen. Perusahaan-perusahaan tersebut juga berinvestasi dalam energi terbarukan dan keterampilan global mereka dalam pelaksanaan proyek akan sangat penting untuk transisi energi, katanya. BP 1Y gunung berbagi BP selama setahun terakhir. Paparan saham-saham ini terhadap energi ramah lingkungan telah membuatnya kurang menarik bagi investor yang hanya fokus pada minyak dan gas, kata Levering. Namun manajer portofolio melihat peluang dan nilai dalam pendekatan hibrida perusahaan-perusahaan besar Eropa, yang sesuai dengan strategi dana tersebut. “Basis pembeli untuk saham-saham tersebut sedikit lebih kecil karena fokus energi baru dan memberikan kita kesempatan untuk membeli dengan harga yang menarik,” kata Levering. Perusahaan-perusahaan besar Eropa seperti TotalEnergies dan perusahaan utilitas Engie “memiliki kemampuan untuk membiayai, membangun dan mengambil risiko yang berasal dari energi terbarukan,” kata Levering. Perusahaan energi terbarukan murni umumnya tidak memiliki neraca yang cukup kuat, katanya. “Energi terbarukan itu ekonomis. Biayanya rendah, dan seharusnya bisa menghasilkan keuntungan yang menarik,” ujarnya. “Tetapi cara untuk mendapatkan keuntungan tersebut bukanlah dengan memanfaatkan energi terbarukan, melainkan dengan melihatnya hanya sebagai sumber energi yang Anda kelola bersama dengan sumber lain, apakah itu tenaga gas atau tenaga nuklir.”
