Nikolas Kokovlis | Foto Nur | Gambar Getty
Comcast saham membukukan kenaikan moderat pada hari Rabu setelah perusahaan mengumumkannya berencana untuk memisahkan semua jaringan kabel NBCUniversal — kecuali Bravo — menjadi entitas publik yang terpisah.
Sikap awal investor yang mengabaikan rencana transaksi tersebut menggarisbawahi ketidakpastian manuver tersebut.
Harapan bagi Comcast adalah dengan melepas aset yang menurun maka saham perusahaan akan naik. Jaringan kabel masih menguntungkan, namun menyebabkan penurunan jumlah pelanggan dan pendapatan setiap tahunnya karena masyarakat Amerika membatalkan TV berbayar tradisional untuk layanan streaming. Itu mungkin menjadi jangkar pada saham Comcast. Wall Street biasanya tidak menyukai aset dengan pendapatan dan laba yang merosot.
Namun, masih banyak ketidakpastian seputar spin-off ini. Tidak jelas apakah investor Comcast akan begitu peduli. Jaringan kabel NBCUniversal merupakan aset yang relatif kecil, menghasilkan pendapatan sekitar $7 miliar selama 12 bulan yang berakhir pada 30 September, menurut rilis berita Comcast. Sebagai perbandingan, Comcast lainnya memperoleh pendapatan sekitar $116 miliar.
Juga tidak jelas apakah perusahaan spin-off ini akan berkembang sebagai entitas publik. Jika Comcast melepaskan jaringan kabel karena Wall Street tidak menyukainya, mengapa pemegang saham menginginkan perusahaan yang asetnya menurun?
Ada alasannya disney memutuskan untuk tidak memutar aset kabelnya. Perusahaan mempertimbangkannya dan pada akhirnya memutuskan bahwa pendapatan yang hilang dari pemintalan jaringan yang menguntungkan akan mengalahkan potensi ekspansi ganda dari satu pemintalan. Namun, jaringan kabel Disney, termasuk FX dan Disney Channel, lebih terintegrasi dengan platform streaming dibandingkan jaringan kabel NBCUniversal dengan Peacock, layanan streaming berlangganan perusahaan.
Perusahaan baru tersebut, yang untuk sementara disebut “SpinCo”, akan menghasilkan uang tunai dan dapat membayar dividen yang sehat kepada pemegang saham yang ingin berinvestasi pada aset tunai yang menurun. Namun hal ini biasanya lebih merupakan strategi ekuitas swasta. Hal ini pada akhirnya mungkin mengarah pada arah jaringan kabel – menuju kepemilikan swasta yang bersedia memanfaatkannya untuk mendapatkan uang tunai.
Mungkin juga beberapa jaringan kabel dapat menemukan pijakan baru di luar kepemilikan NBCUniversal. Calon CEO SpinCo, Mark Lazarus, mungkin dapat membuat perjanjian lisensi baru dengan layanan streaming lainnya karena aset kabel tidak semata-mata merupakan alat pemasaran dan distribusi konten untuk Peacock.
Keuntungan SpinCo dapat diinvestasikan kembali ke dalam bisnis termasuk CNBC dan MSNBC alih-alih disalurkan ke taman hiburan Peacock dan NBCUniversal.
Kemungkinan jalur lain untuk spin-off ini adalah sebagai entitas rollup untuk jaringan kabel lainnya. Comcast sengaja menyusun SpinCo dengan utang rendah. Mungkin perusahaan dapat mengambil sebagian darinya Penemuan Warner Bros utang dan jaringan kabelnya. Hal yang sama juga berlaku Yang terpenting Global.
Motivasi yang lebih besar
Dengan begitu banyak hal yang tidak diketahui, Comcast mungkin tidak melakukan hal ini karena yakin hal ini akan menjadi pukulan telak bagi investor. Sebaliknya, motivasi Comcast mungkin menjadi sinyal bagi industri media bahwa inilah saatnya memasuki fase baru.
“Pendapatan dari bisnis-bisnis ini tidak cukup untuk menutupi biayanya lagi,” kata co-CEO Candle Media dan mantan eksekutif Disney Kevin Mayer dalam sebuah wawancara. “Harus ada konsolidasi sekarang. Ini Econ 101.”
Itu adalah sentimen yang dikatakan oleh Chief Executive Officer Warner Bros. Discovery David Zaslav selama konferensi perusahaannya panggilan pendapatan awal bulan ini.
“Ini adalah industri yang benar-benar perlu melakukan konsolidasi secara bermakna,” kata Zaslav. “Jika konten terbaik ingin menang, perlu ada konsolidasi agar bisnis-bisnis ini menjadi lebih kuat dan mendapatkan pengalaman konsumen yang lebih baik.”
Dengan kata lain, bahkan jika SpinCo gagal sebagai perusahaan publik dan Comcast tidak mendapatkan banyak ekspansi, sekadar memberi isyarat kepada dunia media bahwa sudah waktunya untuk melakukan perubahan mungkin bermanfaat. Dalam jangka panjang, mungkin mencoba sesuatu lebih baik daripada tidak mencoba sama sekali.
Satu hal lagi: Jika Comcast ingin mencoba merger besar-besaran di pemerintahan Donald Trump, seperti membeli perusahaan kabel AS Piagam atau perusahaan telekomunikasi lain, melepaskan MSNBC mungkin bukan ide yang buruk. Terakhir kali Trump menjadi presiden, Departemen Kehakiman memblokir akuisisi Time Warner oleh AT&T — kabarnya karena Trump adalah presidennya bukan penggemar CNN.
Saham Comcast ditutup naik 1,5% pada hari Rabu.
Pengungkapan: NBCUniversal Comcast adalah perusahaan induk CNBC.
